2023年IPO融资“冬去春来”？全球一流交易所齐聚南财国际论坛 共议互联互通新起点

21世纪经济报道记者雷晨 北京报道

12月14日，由南方财经全媒体集团、广东省工商业联合会主办，21世纪经济报道承办，汇丰银行战略支持的南方财经国际论坛2022年会暨广东民营企业百强峰会以线上直播的方式隆重开幕ETH交易所。

本次论坛突出“高质量发展创新局”主题，来自证券监管机构、全球主要证券交易所、国际知名买卖方机构嘉宾，以及中国高质量上市公司、金融机构代表齐聚一堂，为新格局下的中国与全球资本市场高质量发展建言献策ETH交易所。

其中，论坛设置全球交易所专场，来自纽约证券交易所、伦敦证券交易所、东京证券交易所、韩国交易所、新加坡交易所等全球最具代表性的交易所代表齐聚盛会，并就中国公司国际化、推动境内外资本市场双向开放展开探讨ETH交易所。

全球交易所专场由全球财经连线总编施诗主持ETH交易所。参加圆桌对话的有：纽约证券交易所中国区主管葛辰皓、伦敦证券交易所北京代表处首席代表Jon Edwards、东京证券交易所北京代表处首席代表逯家乡、韩国交易所北京代表处首席代表姜永升、新加坡交易所北京代表处首席代表谢采含。

在本次全球交易所专场中，各位重量级嘉宾围绕互联互通各抒己见，并对中国企业上市提出ESG方面的建议，分享助力中国企业出海的有关建议，为中国企业快速实现资本化提供全面参考ETH交易所。

论道互联互通新起点

中国证监会于2022年2月修订了《境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定》(简称“中欧通”)，对原有“沪伦通”机制进行了双向扩容，彰显出监管层推进境内外资本市场高水平双向开放的决心和力度，也为优质的中国企业扩大实施“国际化”战略提供了良好的机遇和有效的平台ETH交易所。

据记者不完全统计，今年以来已有超过30家公司筹划境外GDR发行上市，交易所互联互通不断提速ETH交易所。

据逯家乡介绍，中日之间的ETF互通从2019年6月份开始，目前有包括日经225指数在内的5只日本股指ETF产品分别在上交所和深交所上市，同时包括沪深300、科创50、大湾区创新100指数等共计6只来自中国的股指ETF产品在东京证券交易所上市交易ETH交易所。

“这样的互通不仅丰富了双方市场的可交易产品种类，也使双方市场的投资者可通过购买对方市场的ETF间接投资对方市场的股票，为投资者提供了更多投资机会和投资产品，方便投资者进行资产配置的需求ETH交易所。”逯家乡表示。

姜永升表示，韩国交易所内部也探讨过ETF互联互通ETH交易所。目前开辟了一个新的合作模式，即与中国交易所合编共同指数。“2021年5月，我们与上交所签署了更紧密合作的谅解备忘录。去年12月，我们推出了三只指数产品，包括中韩50指数、中韩新能源车指数和中韩半导体指数。”

其表示，经过近一年来的努力，不出意外，本月底就会有5只ETF产品上市ETH交易所。其中有一只产品叫华泰柏瑞中韩半导体ETF，这只产品大概募资资金约3.5亿元人民币，是第一只投入到韩国市场的中国ETF，也是第一只在中国跟海外市场同时投资的跨境ETF。这个项目如果正式挂牌，对中外资本市场的合作有重大的意义。

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此外，中英之间的互联互通机制于2015年首次被提出，“沪伦通”在2018年启动，如今伦交所与沪深交易所的合作也越来越紧密ETH交易所。Jon Edwards表示，在今年波动的市场环境下，7月份，明阳智能GDR在伦交所上市，成功融资7.07亿美元，再次证明双方互联互通的成功。

对于互联互通，姜永升表示，韩国交易所内部也在积极探讨类似“沪伦通”的模式，现在这种模式已经扩容到德国、瑞士ETH交易所。“我们希望监管层能把互联互通市场进一步扩大到韩国，这样也可以吸引优质中国企业可以在韩国上市。”

谈及互联互通，谢采含表示，从互联互通的条件来看，新加坡资本市场的特色在于比较中立、开放ETH交易所。“中立其实是我们在全球地缘政治下，无论面对哪一个国家或地区都拥有的一个非常大的优势。”

“中立也是一个态度，一个桥梁，能够把这个国际资源导向企业ETH交易所。我们现在比较注重的是中国企业。中国企业实现国际化，最直接的就是将资本来源多元化。”她强调，新交所在走每一步的时候，都在优化自己作为一个金融基础设施的定位，会跟各大资本市场强强联手。

ESG重塑企业价值

近年来，ESG一直是很火热的话题，在整个ESG生态体系中，证券交易所扮演着非常重要的作用ETH交易所。对于拟上市的中国企业，与会代表也在ESG方面提出了各自的建议。

葛辰皓表示，随着国际投资风险意识的提升，ESG绩效正在影响企业在资本市场的表现ETH交易所。

首先，他认为ESG已经从过去的可有可无变成了企业必须考虑的要素ETH交易所。在数据和信息透明的时代，企业对ESG的主动披露，有利于更好地树立企业正面形象。对上市公司而言，获得更好的ESG评级，被纳入相关的指数，将有更多机会受到投资机构的青睐。

其次，他建议公司要尽早地树立起自身的ESG意识，并且建立符合自己公司模式的ESG概念，而不是等到IPO的那一刻，在撰写招股书的时候才开始拼凑一些ESG相关的故事ETH交易所。

当然，在ESG上也不需要过度的加工ETH交易所。葛辰皓指出，ESG相关信息披露是长期的过程，要像在招股书里挑选核心的运营KPI以及财务指标一样去选择ESG披露的相关信息，需要保证这些信息是可持续和可被审计的。

最后，他认为获得ESG投资人的认可需要有一定的耐心，实践ESG并不会在瞬间为企业吸引来众多ESG领域的投资人ETH交易所。总而言之，企业实践ESG是一个互利互惠双赢的事情，有越来越多的企业正在自发地在这方面做出改变。

谈及投资人对企业ESG领域的偏好，谢采含表示，“现在市场对于ESG概念强的企业颇为青睐ETH交易所。就新加坡的投资人来讲，他们对ESG概念强的上市公司会有特别的偏好，甚至把投资组合比较显著的一部分分配到这类主题的一些股权投资当中。”

基于此，她认为，企业在选择市场时，必须得选择一个能有效帮他们突出这方面的优势的市场，或是在制度和规则方面能引导公司强化这方面的披露ETH交易所。新交所在2016年就已经引入了可持续发展报告的计划，此后基于气候变化相关财务信息披露工作，也引入了对强制性气候报告采取分阶段实施的方法。

逯家乡同样指出了ESG对于企业吸引投资人的重要性ETH交易所。他表示，如果没有ESG的概念，企业上市或者发行产品，很难获得境外大型投资机构的青睐，这是一种趋势。

“ESG在公司层面上来讲，更多的是专注企业非财务效益的评价标准ETH交易所。投资者可以通过观测企业公布的ESG信息和成绩，来评估投资标的企业在促进可持续发展、履行社会责任等方面的效益。”逯家乡提到，交易所也应从资本市场的角度，通过提供ESG相关的一些指数和产品，为实现可持续发展的社会做出应有贡献。

姜永升在介绍韩国交易所有关实践时指出，韩国市场也非常重视ESG，韩国政府在前两年已经出台了一个ESG的评估平台，来评估上市公司的ESG标准ETH交易所。韩国交易所也专门设立了ESG部门，来引导上市公司的ESG披露。

他表示，“以前我们在审核的时候，重点是放在可持续的经营上，但现在ESG内容也成为了审核的重点ETH交易所。今年达到60亿元人民币市值的企业需要披露，到2026年整个韩国主板市场所有上市公司都有义务来披露ESG内容。”

Jon Edwards则对企业在ESG方面的披露指标提出了有关建议ETH交易所。他认为，企业应该注意投资者是不是理解他们的ESG档次。此前投资者看 ESG的项目，受制于信息缺乏，但现在则有另外一个问题，就是信息太多导致不容易比较上市公司的ESG成绩，所以需要使用较好的指标。

2023年IPO“冬去春来”ETH交易所？

对于中国企业来说，想要维持可持续发展，健康融资非常重要ETH交易所。2022年是全球IPO市场是一个小年，仍有一些企业希望在寒冬过后可以去境外成功上市。站在岁末，参会代表也对明年的全球IPO市场进行了展望。

“不可否认，当下的市场依然充斥着不确定性，谁也没有办法预判未来的市场到底走向会如何，但我相信这个冬天之后必有春天ETH交易所。”葛辰皓表示。

关于IPO发行的窗口，葛辰皓认为，短期内市场可能还处在一个较为波动的状态，并不是一个特别好的定价发行的窗口，二级投资人也比较难给发行人做定价，全球各地的项目发行时间都在往后顺延ETH交易所。

不过，葛辰皓指出，IPO的窗口固然重要，但是公司长期的价值其实并非由其IPO窗口做来决定的ETH交易所。在资本市场充斥着不确定性的时候，公司更应该回归基本面的发展，修炼好企业的内功。

在逯家乡看来，市场出现一些变化和调整是很正常的ETH交易所。展望2023年，他认为，虽然仍面临着疫情、日元贬值、国际能源价格上涨等诸多挑战，但上市企业的数量仍然有望维持在一个较高的水准之上。谢采含亦对企业的融资环境表示看好。

姜永升则表示，很多不确定性有可能到了明年上半年的时候会解除掉，经济活跃度的提高会给IPO市场带来一些大的提升，但有可能估值不会很高ETH交易所。“因为大家还有一些疑虑，所以低价发行的可能性比较大。”

他认为，从韩国交易所的情况来看，IPO数量肯定能达到以往的标准，但是募集资金的量或许会少很多ETH交易所。因为很多企业本来今年要发行，但因为下半年市场低迷，估值比较低，所以就没有发行。但是一旦被交易所审核通过之后，企业上市是有时间限制的，一般是6个月的时间，期间如果不发行就要重新进行审核，成本比较高。

整体来看，各位参会代表均认为，尽管还存在不确定性，但是明年的全球IPO市场可能会迎来反弹，企业在熬过疫情寒冬之后将迎来春天ETH交易所。

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